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煤炭开采行业:基本面高景气无忧,优质焦煤标的值得积极布局

发布时间:2017-07-30    研究机构:方正证券

市场表现:上周煤炭行业指数下跌-2.5%,跌幅第一,跑输沪深300指数2.3个百分点。涨幅前三名的分别是宝泰隆(+16.8%)、大同煤业(601001)(+10.2%)以及陕西黑猫(+9.4%),跌幅前三名是恒源煤电(-9.6%)、平煤股份(-9.1%)以及潞安环能(-8.5%)。

煤炭价格:截至本周最新数据,动力煤方面,环渤海动力煤指数583元/吨,周环比+0.2%、秦港动力煤平仓价636元/吨,周环比+0.2%、内蒙乌海/山西大同/陕西榆林坑口价分别为400/460/425元/吨,周环比分别为0.0%/0.0%/+2.4%。期货主力合约591元/吨,周环比-2.8%;冶金煤方面,京唐港主焦煤库提价1390元/吨,周环比+0.7%;山西吕梁主焦煤1260元/吨,与上周持平;钢厂采购方面,莱钢、邯钢、鞍钢的焦精煤采购价与上周持平,首钢上涨0.7%,期货主力合约1271.5元/吨,周环比+0.8%。

动力煤库存:截至上周最新数据,秦皇岛、曹妃甸两港口库存合计814.4万吨,周环比-5.2%、六大电库存合计1240.17万吨,周环比-2.1%、可用天数15天,周降2天;

炼焦煤库存:截至上周最新数据,六港炼焦煤总库存为287.2万吨,周环比-3.4%。国内大中型钢厂的炼焦煤可以天数为14天,与上周持平。

供需格局:截至7月28日,六大电日均耗煤量为84.77万吨,周环比+10.5%。

本周观点

上周煤炭指数回调明显。我们从价格、预期以及市场风格三个方面进行分析。价格方面,动力煤和焦煤都维持高位震荡态势。动力煤方面,全国的高温天气仍在持续,电厂需求周环比再次提升10.5%,价格支撑较强,但行政干预力度较大,能否向上突破仍有待观察。焦煤方面,港口库存低位震荡,7月中上旬钢材产量维持历史高位,近期板材需求释放较快,钢厂的开工率高位态势,焦煤价格的下行空间不大。而且目前下游钢厂盈利较为丰厚,因此焦煤价格的行政干预要远小于动力煤,向上突破的阻力较小,未来可能会产生结构性行情。预期方面,二季度经济数据超预期之后,暂时进入了一个利好空窗期,后续的信号仍需等待。我们认为,本周煤炭股的大幅下跌主要是受市场风格的影响,基本面仍然维持较高景气度。但目前市场尚未出现明确的风格切换趋势,估值中枢大幅下移概率较低。

建议关注低估值龙头企业陕西煤业;煤电联营或再临风口,建议关注相关标的中煤能源;长流程钢材需求改善超预期,建议关注冶金煤相关标的山西焦化、西山煤电、潞安环能。

风险提示:经济下行风险、资本市场波动风险。

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