移动版

大同煤业:塔山矿21%股权收购完成,公司业绩增厚明显

发布时间:2018-09-04    研究机构:招商证券

事件:

公司发布2018 年中报,上半年公司实现营业收入53.1 亿元,同比增长8.7%;实现归母净利4.8 亿元,对应EPS 为0.28 元/股,同比下降20.8%;其中实现归母扣非净利4.8 亿元,同比大增501.4%。报告期内,公司完成塔山矿股权21%的收购事宜。

点评:

1. 报告期内完成塔山矿21%股权收购,增厚EPS 约0.15 元/股。报告期内公司完成对塔山矿21%股权的现金收购事宜,持股比例上升至72%。2018H 塔山矿产销量达到1209/1014 万吨,同比增长4.8%/4.2%。受益于煤价持续上行,2018H 塔山矿实现损益12.3 亿元,同比大增59.7%。按72%权益计算,塔山矿贡献归母净利8.9 亿元,占公司归母净利总额186.4%;其中21%股权收购增厚半年EPS 约0.15 元/股。

2. 归母净利同比下滑,源于去年同期产生大额资产转让收益。2018H 公司归母净利4.8 亿元,同比下滑20.8%,主要因为2017H 因转让煤峪口矿获得5.1 亿元收益。扣除该转让损益后,2018H 归母净利大增501.4%,主要源于塔山矿大幅增加及股权收购。

3. 公司本部和色连矿盈利能力欠佳,非煤板块持续拖累业绩。测算2018H 公司本部净利为-3.8 亿元,亏损同比扩大1.0 亿元,主要源于忻州窑矿产量大幅下降39.4%,且财务费用明显上行。除此而外,公司控股51%的色连矿已于2017年底投产,但盈利能力欠佳,此后公司将其托管。2018H 色连矿亏损约0.6 亿元,反较去年同期投产前增亏,推测应是受2018Q2 内蒙环保限产力度严苛所致。除此而外,公司尚有建材、化工等非煤板块,由旗下子公司运营,近年来持续处于亏损状态,测算2018H 合计亏损0.5 亿元。

4. 盈利预测及投资评级。假定十三五期间秦港Q5500 均价维持在650 元/吨,预计2018-2020 公司归母净利为8.0/9.7/10.0 亿元,对应EPS 为0.48/0.58/0.60元/股,同比增长33%/22%/3%。目前公司除塔山矿盈利能力突出外,其余资产均对整体业绩有所拖累。公司作为同煤旗下唯一煤炭上市平台,有望借此次国改实现体量扩张,建议重点关注。维持“审慎推荐-A”评级。

5. 风险提示:煤价大幅回调;主要建材、化工产品价格回调。

申请时请注明股票名称