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大同煤业:燕子山矿并表与色连矿投产提振今年业绩,期待集团新的资产注入

发布时间:2012-04-05    研究机构:中投证券

投资要点:

公司是国内动力煤的主要生产企业之一。公司总部位于山西大同煤田,开采煤炭主要作动力用途。由于在产矿井均已达产,公司未来产量增长将主要来自燕子山矿并表、色连矿与梵王寺矿的投产以及集团进一步的资产注入。

公司在产的老四矿和塔山矿均已达产,未来扩产空间较小。公司煤峪口矿等四座老矿总产能为1100万吨,总产量稳定在800万吨左右,塔山矿2000万吨产能也已达产。公司老四矿和塔山矿产量稳定在3000万吨左右。未来进一步扩产的潜力较小。

燕子山矿并表与色连矿、梵王寺矿投产促公司未来产量稳定增长。公司收购自集团的燕子山矿(400万吨)从今年开始并表,而在建的色连矿(500万吨)和梵王寺矿(600万吨)也将在未来逐步投产,其中,色连矿有望在今年投产释放约100万吨产量,梵王寺矿建设周期为3年,预计将在2014年投产。 同煤集团实力雄厚,为未来再次注入资产提供了想象空间。公司属典型的“小公司、大集团”,集团公司经营成熟、注入价值大的云岗矿、晋华宫矿等资产未来如能与信达公司达成协议,也有望逐步注入公司,总可注入产能为2810万吨。

2012年重点合同电煤提价5%,部分解放公司煤价及盈利。公司商品煤主要用于火力发电,且大多采用合同煤方式销售,因此受重点合同电煤限价影响严重。2012年, 重点合同电煤提价5%,有望促进公司煤价和业绩的增长,而提价后市场煤与合同煤仍存在较大价差,这也意味着重点合同电煤在未来进一步调价的空间和预期仍存。

给予公司“推荐”的投资评级。不考虑集团进一步的资产注入,预测公司2011~2014年原煤产量为3000万吨、3500万吨、3700万吨和4100万吨,对应EPS 为0.72元、0.85元、0.87元和1.05元。

申请时请注明股票名称