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大同煤业:一季度业绩低于预期,成本增长过快

发布时间:2012-05-02    研究机构:光大证券

事件:2012年一季度EPS 0.07元,同比下降56.65%公司发布2012年第一季度报告,公司归属于上市公司股东的净利润为11188.94万元,每股收益0.07元/股,同比下降56.65%,低于市场预期。

点评:成本增加过快公司报告期内合并实现营业收入491036.71万元,同比上升56.57%,主要来自于煤炭销量的上升。

营业成本为374511.79万元,同比上升109.98%,主要原因是本期工人成本和材料的增加。其中,支付给职工以及为职工支付的现金增加34.77%。

公司本次公告母公司安全费用计提由30元/吨调整为15元/吨;控股子公司塔山公司计提15元/吨不变,本次调整后,预计母公司2012年度将减提安全费用8328.6万元;本次调整公司部分固定资产折旧年限后,预计2012年度固定资产折旧额增加14728.34万元,2012年度净利润减少11046.26万元。

燕子山矿并表,色连矿今年贡献产能,公司煤价持续增长新增收入部分来自于燕子山矿的正式并表,公司本部老四矿和塔山矿产量稳定;原计划今年4-5月投产的色连矿预计推迟至9月投产,初期贡献产量200万吨左右,精煤产出率70%以上,正式投产后能有效分担公司吨煤人工和材料成本。

预计2016年后,公司在建煤矿将全部达产,不考虑集团其他煤矿资产注入,总产能将达到5680万吨,权益产能3500万吨。

公司煤炭中约80%为重点合同,今年将严格按照发改委合同煤价上涨5%来签订煤炭合同价格,长久看合同煤价将逐渐与市场价拉平,公司煤价上涨空间较大。

盈利预测和估值不考虑集团公司资产注入因素,预计公司2012年、2013年EPS 分别为0.71元、0.87元,考虑到公司未来增长预期以及和资产注入预期具有较大不确定性等多因素,给予公司20倍PE,目标价14.20元。维持增持评级。

风险经济急速下滑,导致煤价大跌。

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