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大同煤业:1Q业绩低于预期,短期内生性增长平淡

发布时间:2012-05-03    研究机构:群益证券(香港)

26.7%1Q12实现净利1.12亿元同比下滑56.7%1Q12公司实现营业收入49.1亿元,同比增长57%;实现归属上市公司股东净利1.12亿元,同比下滑56.7%;每股收益0.07元,低于我们此前预期。营收因煤炭销售量上升同比增长57%,而营业成本人工成本、材料增加同比上升109.98%,综合毛利同比下滑21.8个百分点至23.7%。

2011年实现净利10.89亿元同比下滑16.48%2011年实现营收144.18亿元,同比增长37.92%;实现归属上市公司股东净利10.89亿元,同比下滑16.48%;每股收益0.65元。Q1-Q4EPS分别为0.16、0.22、0.19和0.07元,4Q净利环比大幅下降65%,主要因受母公司四矿盈利能力下降影响,母公司亏损1.93亿元,EPS-0.12元。

2011年商品煤产量YoY+5.6%商品煤销量YoY+5.5%母公司产销量皆下滑2011年公司实现煤炭产量3094万吨,同比增长5.63%;其中母公司煤炭产量794万吨,同比下滑6.5%;塔山煤炭产量2300万吨,同比增长10.6%。煤炭总销量2377万吨,同比增长5.5%;其中母公司销量766万吨,同比下滑8.70%;塔山销量1611万吨,同比增长14.01%。

期内煤炭平均销售价格513.5元/吨,同比增长12.4%,吨煤成本同比增加12.3%至275.5元/吨,煤炭业务毛利46.34%,同比基本持平。

未来增量来自燕子山并表、色连矿投产未来煤炭产量增长将主要来自于色连矿投产和新并购的燕子山矿。其中燕子山产能400万吨/年12年已并表;色连矿规划产能500万吨,预计9月投产后12年可贡献原煤产量150-200万吨,13年有望达300万吨。另有梵王寺矿600万吨产能预计14年后投产。公司计画2012煤炭产量3850万吨,煤炭销量2965万吨,计画全年实现营业收入161.37亿元。

盈利预估预计公司2012、2013年实现营业收入163.87亿元和167.19亿元,同比分别增长13.7%和2.0%;净利润为10.06、13.41亿元,同比减少7.6%和增长33.3%;EPS分别为0.601和0.801元;动态PE为23.5倍和17.6倍,给予“持有”的投资建议。

申请时请注明股票名称