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大同煤业:贸易业务扩张增收不增利,净利润同比下滑31%

发布时间:2012-08-28    研究机构:广发证券

净利润同比下滑31%,本部煤矿继续亏损上半年,公司营业收入178亿元,同比增长167%,主要由于公司煤炭贸易业务大幅扩张。公司实现净利润3.54亿元,同比下滑31 %,折合每股收益0.21元。其中塔山矿贡献每股收益0.28元,本部煤矿每股亏损0.06元。一、二季度EPS 分别为0.07元和0.14元,2季度业绩环比增长116%。

原煤产量同比增长7.6%上半年,公司煤炭产量1,890万吨,同比增长7.6%;销量1,318万吨,同比增长3.1%。其中,塔山矿年产量1,242万吨,同比增长8.8%;销量782.2万吨,同比增长3.7%。

商品煤综合售价同比下滑2.9%,吨煤净利19元/吨上半年,公司商品煤售价495元/吨,同比下滑2.9%;商品煤成本304元/吨,同比增长4.4%。吨煤毛利133元/吨,吨煤净利19元/吨。其中,塔山矿吨煤毛利163元/吨,吨煤净利73元/吨。

13年两个新矿投产,资产注入空间大困难也大未来公司成长主要依赖于色连矿(500万吨/年,51%)、梵王寺矿(600万吨/年,51%)建成投产,我们预计两矿13年投产。另外,母公司2011年的产量为上市公司的3.7倍,且在建矿较多,注入空间较大。但公司的资产注入进度受制于母公司的少数股东,具体时间较难把握。

盈利预测我们预计公司2012-14年每股收益分别为0.37元、0.39元和0.45元,12年市盈率为25倍,估值偏高,维持持有评级。

风险提示费用成本控制低于预期

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